7X24小時服務(wù)):θ1θ-5722-7322人 工 熱 線θ1θ-5722-7322:受 理 業(yè) 務(wù)：退 款；解 凍，查
旬，投 訴，刷 卡，價格查詢(全天24小阿里系移動端的兩大平臺之一支付寶即將
推出開?*教ㄕ鉸裕魑**教ㄖ匾靨宓摹胺翊啊憊δ芤汛τ誶捌謔運(yùn)?br />
階段�！胺⻊�(wù)窗”的引流，精準(zhǔn)營銷，甚至信用支付能力，招招劍指騰訊微信
的“公眾號”，所有招式背后是阿里一再對外宣講的大數(shù)據(jù)能力。
據(jù)支付寶內(nèi)部人士透露，這一開放戰(zhàn)略應(yīng)該會在5月份正式出臺，近期將會舉行
一個開發(fā)者大會，并有可能在會上披露開?*教ǖ南喙毓嬖頡?br />
支付寶內(nèi)部對“服務(wù)窗”這個名字有過猶豫：“服務(wù)窗聽起來沒有微信的公眾
號聽起來高大上(高端大氣上檔次)”。但根據(jù)支付寶無線事業(yè)部負(fù)責(zé)人劉樂君
的介紹，“服務(wù)窗”這個名字準(zhǔn)確反映了支付寶平臺化的本質(zhì)：給商家提供一
個服務(wù)窗口，用戶來窗口目的明確，辦理業(yè)務(wù)，完成交易，沒有社交，沒有分
享等“公眾性”。
繼叫停協(xié)議存款提前支取不罰息的行業(yè)潛規(guī)則后，央行又馬不停蹄地?fù)]舞起了
對余額寶們進(jìn)行監(jiān)管的“第二刀”：開征存款準(zhǔn)備金。央行為什么要對余額寶
開征存準(zhǔn)金？新開征的存準(zhǔn)金又會對余額寶未來的收益帶來怎樣的影響呢？
“該來的總是要來的，但沒想到來得那么快。只能說這一波互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊
實(shí)在來得太快太猛了，央行也有些HOLD不住了。”當(dāng)?shù)弥胄幸鸦敬_定要向
“寶寶們”開征存款準(zhǔn)備金的消息后，一位互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)內(nèi)部人士因此感
嘆道。
央行對余額寶“大開殺戒”
今年3月，央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成曾發(fā)表過一篇名為《余額寶與存款準(zhǔn)備金管理
》的學(xué)術(shù)文章。該文章從學(xué)術(shù)角度分析了余額寶的來龍去脈和它的創(chuàng)新本質(zhì)，
并得出了余額寶所購買的協(xié)議存款也應(yīng)該繳納存款準(zhǔn)備金的結(jié)論。當(dāng)時這篇文
章就對貨幣基金市場產(chǎn)生了重大的心理影響，表明央行似乎有意對余額寶們開
征存準(zhǔn)金。沒想到才過了一個多月，盛松成近日再次在央行主管刊物《中國金
融》發(fā)表文章《什么是存款準(zhǔn)備金管理》，詳細(xì)闡述了該類存款應(yīng)繳納存款準(zhǔn)
備金的理由。為避免外界質(zhì)疑，他同時強(qiáng)調(diào)，這并非要求貨幣市場基金直接繳
納存準(zhǔn)金，而只是對它們所購買的協(xié)議存款開征存準(zhǔn)金。
事實(shí)上，從盛松成這篇文章的口風(fēng)來看，未來會受傷的恐怕還不只是貨幣基金
，因為盛建議“*非存款類金融機(jī)構(gòu)在銀行的同業(yè)存款與貨幣市場基金的存
款本質(zhì)上相同，按統(tǒng)一監(jiān)管的原則，也應(yīng)參照貨幣市場基金實(shí)施存款準(zhǔn)備金管
理”。言下之意，證券公司、信托投資公司、金融租賃公司、銀行表外理財?shù)?br />
許多非存款類金融機(jī)構(gòu)的類存款業(yè)務(wù)將來都可能會被征收存準(zhǔn)金。對于市場上
的這些討論，央行行長周小川此前曾表態(tài)稱：“再討論一會，有助于政策的制
定。”
而記者從消息人士了解到的**新情況是，如果說上一篇文章是給市場吹吹風(fēng)，
打個預(yù)防針的話，那這篇文章則是央行正式對“寶寶們”下手的前奏曲。“要
求交存款準(zhǔn)備金的態(tài)度是明確了，但繳存的比例還沒有確定，將征求銀行、余
額寶等多方意見后再確定。”一位接近央行的**人士這樣表示。
為何要開征存準(zhǔn)金
為何要開征存準(zhǔn)金
存準(zhǔn)金到底是個什么玩意兒？為什么余額寶就得繳這個東西呢？
盛松成在文章中指出，一般來說，銀行不能隨時收回貸款。也就是說，銀行是
以期限較短、流動性較強(qiáng)的負(fù)債支?*諳藿銑ぁ⒘鞫越**醯淖什�，嫉A(chǔ)按娑?br />
貸長”。如果短時間發(fā)生大規(guī)模集中提取存款，貸款不能及時收回，銀行就面
臨流動性風(fēng)險。所以銀行吸收存款不能全部貸放出去，須留存一部分資金應(yīng)對
緊急情況下流動性需求，這部分被強(qiáng)制由央行進(jìn)行保管的預(yù)留資金，便是存款
準(zhǔn)備金。
從制度發(fā)展的歷史來看，存準(zhǔn)金制度**初就是為了預(yù)防銀行的流動性風(fēng)險。但
發(fā)展到后來，央行發(fā)現(xiàn)這一制度除了可以防范金融體系流動性風(fēng)險外，還可以
通過存款準(zhǔn)備金率的上下變動來進(jìn)行貨幣政策的調(diào)整，從而成為了一項宏觀調(diào)
控的政策工具。
盛松成表示，2013年末，包含資金信托、表外理財在內(nèi)的特殊目的載體在銀行
的存款余額超過2009年末的3倍。仍以余額寶為例，5000多億元的余額寶資金就
有95%以上存放于銀行。這部分協(xié)議存款屬于同業(yè)存款，不同于一般工商企業(yè)和
個人在銀行的存款，沒有利率上限。這部分協(xié)議存款的利率，由銀行參照銀行
間市場利率與客戶協(xié)商定價，通常遠(yuǎn)超過一般存款利率。而對于一般單位或個
人存款，不僅有不超過基準(zhǔn)利率10%的利率上限，而且要繳存法定存款準(zhǔn)備金。
同業(yè)存款的這種**勢在流動性緊張時期尤其明顯。2013年末，我國銀行間7天同
業(yè)拆借利率一度高達(dá)8.84%，余額寶存放銀行的協(xié)議存款利率也水漲船高。其影
響不容忽視，對這部分資金實(shí)施存款準(zhǔn)備金管理必要且可行。
盛松成認(rèn)為，目前我國只有支付寶錢包轉(zhuǎn)賬到建行顯示成功但錢沒到賬該怎么
辦存放在銀行的同業(yè)存款受到了法定存款準(zhǔn)備金制度的管理，而像貨幣基金、
信托等在內(nèi)的*許多非存款類金融機(jī)構(gòu)存放在銀行的同業(yè)存款與一般的銀行
存款性質(zhì)相同，因此理應(yīng)也像保險公司一樣接受存準(zhǔn)金制度的管理。之所以以
前沒有要求其繳存，是因為過去中國非存款類金融機(jī)構(gòu)存放于銀行的同業(yè)存款
規(guī)模較小，對金融運(yùn)行和貨幣政策實(shí)施影響不大。但如今非存款類金融機(jī)構(gòu)同
業(yè)存款的規(guī)模不斷擴(kuò)大，在一定程度上改變了金融運(yùn)行模式，且對貨幣政策傳
導(dǎo)及其有效性的影響越來越大。
通俗地說，如果規(guī)模如此巨大的存款沒有繳納存準(zhǔn)金，理論上說將會使從基礎(chǔ)
貨幣（央行發(fā)行的貨幣）到派生貨幣（銀行通過反復(fù)吸儲放貸新生的貨幣）之
間的貨幣乘數(shù)變得無窮大，這就會使得央行制定的貨幣政策效果變差甚至變得
無效，從而導(dǎo)致央行對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控失靈。而一旦繳納了一定比例的存準(zhǔn)金
，那這部分協(xié)議存款的貨幣乘數(shù)就受到了制約。假如準(zhǔn)備金率為10%，那貨幣乘
數(shù)**大只能達(dá)到1/10%=10倍。假如央行想要進(jìn)一步收縮流動性，給宏觀經(jīng)濟(jì)降貸款王**服務(wù)電話
